新興市場投資機會佳

工商時報【記者魏喬怡／東京報導】

據金融時報 (Financial Times)報導，曾在美最大的哈佛大學校務基金擔任執行長的伊爾艾朗，操盤期間創下年報酬率高達23％的傲人績效，並帶領基金規模一舉衝上350億美元的歷史紀錄，拜出色績效所賜，當時伊爾艾朗的年薪預估至少為230萬美元起跳，也就是高達新台幣7500萬元以上！

在伊爾艾朗回鍋PIMCO之後，PIMCO資產規模突破一兆美元大關，足足是台灣外匯存底的3倍以上，想當然爾，其身家更是跟著水漲船高。他對投資人有著什麼樣的建議？以下為本報特別專訪：

問：下半年投資人該注意哪些風險？

答：首先，歐洲債務危機將持續干擾市場，壓力測試非萬靈丹。歐洲主權債務問題及政府刪減赤字的能力仍有待時間考驗，這些結構性問題並不會隨著測試的結束而消失。

再者，美國陷入二次衰退的機率有25％。主要是美國經濟刺激政策效力減退，企業盈餘預估及經濟數據均顯示下半年成長動能放緩，房市疲弱，消費力道不振。另外，在新興市場部分，宜特別留意未來潛在的通膨風險，主要是透過大宗商品此一管道顯現出來。

問：成熟國家的股、債有哪些還是值得投資的？

答：在歐洲部份，德國的財政狀況相較其他歐元區國家為優，只要殖利率有反彈，都將是不錯的買點，PIMCO目前仍維持相對指標指數加碼德債的投資策略。另外，美國公債受惠於較高流動性及美元的世界儲備貨幣地位，不同天期公債中仍可以找到不錯的投資機會，目前殖利率曲線上相對陡峭的5年期債券就是一例，另外，部分復甦強勁且饒富資源的國家如加拿大、澳洲等公債也看好。

問：您對新興市場的看好度依序為何？

答：中國、印度、韓國與印尼，這些國家基本面強健，負債低，這情況是前所未見的。加上人民幣升值題材，均使得經濟正逐漸轉向內需消費型的亞洲新興市場債券未來不乏投資機會。巴西、墨西哥等新興拉美國家經濟受惠於商品價格反彈，未來信評更可望有進一步上調空間。東歐國家近年來累積了很高的負債，且多數為外幣債務，此降低了其債券投資的吸引力。

文章來源: 中時

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